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规避风险紧急调控央行银监会保银行舍地产

源自：股天下时间：2008-8-28 9:38:59

　　日前，央行和银监会联合下发《关于金融促进节约集约用地的通知》，要求各金融机构严格商业性房地产信贷管理。专家认为，央行银监会出台此政策，是政府减少在房地产损失，规避银行风险的紧急调控。《通知》要求，严格商业性房地产信贷管理，金融机构禁止向房地产开发企业发放专门用于缴交土地出让价款的贷款。规定银行不能筹措资金买地，是因为银行参与房企购地，增加了银行连带风险，央行和银监会出台此政策是规避风险。此外，该政策严格农村集体建设用地项目贷款管理。对利用农村集体土地开发商业性房地产的，不得发放任何形式的贷款;对购买农村集体土地上建设住房的城镇居民，不得发放住房贷款。

　　银行股中报业绩如期“强劲”。预计“2008年中期可比上市银行的净利润同比平均增速将超过80%，其中受A股市场偏好的中型股份制银行增速仍然显著”。截至8月24日，共有10家A股上市银行发布了半年度报告，强劲的半年报符合预期。但高增长的背后银行受宏观经济及调控政策的影响呈现差异，主要表现在净息差和资产质量上。此外，同比高增长的同时，2008Q2单季度同比较一季度显著下降。虽然已经出台的各上市银行中报业绩大多较好，但这并不意味着银行资金不存在经营“雷区”。由于今年上半年房地产业面临的风险正在加大，房地产贷款规模以11.34%的平均速度增长，但房地产不良贷款率却“掉头向下”。

　　下半年银行不良率或将大增。房地产业面临风险较大，但银行房地产贷款规模增加，其不良贷款率反而下降，海通证券(行情论坛资讯)表示，这让人看不懂。比如在银行房产按揭贷款方面，此前媒体报道深圳出现按揭房产断供潮，按理说深发展银行不良贷款率应该上升，但该行中报显示其状况很好，让人难以理解。天相投资分析师也以兴业银行为例表示，该行逾期贷款反弹明显，逾期余额约58.46亿元，环比增长36%。逾期贷款是不良贷款率的先行特征，下半年不良贷款的变化趋势令人担忧。不过也有分析师认为，问题并没有想象中的严重。国泰君安分析师表示，对银行而言，如果银行严格进行风险管理，并对信誉好又有实力的大型开发商发放贷款，银行的风险就会小很多。

　　8月银行板块市场表现。CPI连续回落导致加息预期减弱，央行宏观调控基调由“强调从紧”转变为“强调保持货币政策的连续性和稳定性”，并在信贷投放上提出增加对中小企业的资金支持，这些都导致了8月银行股在宏观面上的宽松环境，加上强劲的中期业绩增长，8月银行股的市场表现正如预期中的呈现了交易性机会，远远跑赢了大盘，获得了超额收益，绝对收益仅次于保险。个股方面，近一月均未实现绝对收益，但超额收益明显。本月表现较好的个股有工行、招行、华夏、民生和中信。国有大型银行(除工行)和城市商业银行表现不佳。截至8月22日，A股市场银行股的平均动态估值水平PE仅为12.3倍，PB为2.43倍。而和前期不同的是，目前国有大型银行和股份制商业银行的估值显著回落，和股份制银行的差距缩小。

　　尽管宏观面预期较6、7月有所改善，但在“宏观调控和货币政策”的走势还不明朗，对净息差和资产质量未来趋势仍有担忧的情形下，当前银行业估值难以提升。虽然银行的净息差有收窄趋势，但仍将处在较高水平;对资产质量的发展趋势，分析师认为行业整体下行风险依然存在，但对部分银行如招行、浦发等的资产质量我们保持乐观态度，认为其不良率将控制在较低水平，即使有所上升，较高的拨备水平也足以抵御相关风险。投资风险提示：目前宏观环境对银行股的影响尤其显著，同时，房地产市场的低迷也是市场对银行资产质量的担忧所在，因此，投资者对银行股的投资仍需谨慎对待。

　　各券商机构对银行业的分析汇总：

　　中信证券(行情论坛资讯)：维持行业“强于大市”的评级。在09年15%-30%的净利润增速和15%-20%的ROE预期下，目前09年8-11倍的PE和1.8-2.7(再融资前)倍PB的估值水平已经释放了银行业所面临的基本面不利预期和估值压力。目前的股价反映了对未来过度悲观的盈利预期，未来财报公布中的良好业绩增长有望使银行的估值优势凸现出来。

　　国泰君安：银行股的负面因素已被投资者充分挖掘，甚至被夸大;投资者对银行不良资产增加、净利差收窄的担心也已在股价中得到充分反映;近期银行股在下跌中表现出较好的抗跌性说明，银行股的投资价值开始得到机构投资者的认同。目前境内银行的2008年动态PE为12.8倍，已低于香港和美国;PB为2.48倍，与香港接近，但远高于美国。考虑到国内GDP和银行增长均较高，目前境内银行股被低估。维持对银行股长期增持评级。

　　光大证券：在三季度当中，银行股仍将继续保持与市场同步涨跌。宏观经济放缓的不确定性与银行面临信用风险的高度相关，使得市场对于银行未来两年的盈利增长存在较大的疑虑;三季度新增限售股解禁相对集中在三家城商行，目前三家城商行的股价均在IPO发行价附近，短期当中限售股的解禁可能给城商行股价带来较大的压力。

　　申银万国：银行上半年的整体经营情况是优于年初预期的，这也使对08年业绩的持续高增长更有信心。虽然下半年在息差和拨备计提方面还存在一定的不确定性，但有了前两个季度的良好基础，全年50%的业绩增长还是有保证的。依然看好宏观经济软着陆背景下的银行业投资价值，优质银行应该是投资者中长期战略品种的首选之一。

　　民族证券：中期业绩的良好增长态势以及宏观调控政策的微调，成为支撑银行股价的有利因素。但前提是房地产市场对银行资产质量的影响在可控范围内，目前最主要的担忧是银行的资产质量，尤其是房地产市场持续低迷，房价下跌和成交量萎缩引发房地产商资金链趋紧，商业银行的资产质量也面临更大的压力。延续在下半年投资策略报告中的选股策略，看好经营稳健、业务结构良好和拨备充足的上市银行。

　　齐鲁证券：“宏观调控和货币政策”的走势还不明朗，对净息差和资产质量未来趋势仍有担忧的情形下，当前银行业估值难以提升;但市场对银行基本面的未来发展态势过于担忧。虽然中报行情将很快告一段落，但当前宏观面的可能好转将有利于银行股的二级市场的走势，故暂不调整银行的评级，维持“谨慎推荐”的投资评级。

　　免责声明：本文根据今日投资在线分析师平台的数据进行编辑，不代表今日投资的观点，本篇文章仅供参考，不能做为投资的依据，投资者宜谨慎控制投资风险。

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